THE WALL STREET JOURNAL
31 10 2016, 14:44 Güncelleme: 14:53
Uluslararası piyasalarda endişenin kaynağı iki kutupta toplanıyor: ABD Başkanlık Seçimleri ve Amerikan Merkez Bankası'nın (Fed) 1-2 Kasım'da gerçekleşecek toplantısı. Dünyanın süper gücünü yönetecek kişiyi belirleyecek seçime tam bir hafta kala, Cumhuriyetçi aday Donald Trump hakkında taciz iddiaları ve Demokrat Parti adayı Hillary Clinton'ın e-postalarının FBI tarafından denetlenmesi piyasalardaki belirsizliği gün be gün tetikliyor. Fed kanadında ise, kasım toplantısında faiz değişikliğine gidilmeyip aralık toplantısı için sinyaller verilmesi bekleniyor.
Bu belirsizlikler arasında piyasalardaki korkunun derecesini ölçen VIX endeksi eylül ayında rekor seviyeyi gördü.
FBI'ın Clinton’ın Dışişleri Bakanlığı döneminde resmi yazışmaları kendi özel hesabından yaptığı gerekçesiyle yeniden başlattığı soruşturma, Trump'ın taciz skandalından sonra Clinton lehine dönen anketlerin dengesini yeniden değiştirdi. Bu gelişmeyle VIX endeksi de cuma günü yüzde 5,4 yükseldi.
Eylül başından bu yana volatilite vadelileri ile ilgili kısa pozisyonlar yüzde 21 düşerken borsa yatırım fonlarına giriş ve çıkışlar daha yüksek bir volatilite beklentisi olduğunu gösteriyor. FactSet verilerine göre 25 Ekim itibariyle volatilite yükseldiğinde borsa yatırım fonlarına 822 milyon dolar akış olurken, kısa pozisyonlardan 326 milyon dolar çekildi.
Hisselerdeki düşüş arttıkça artma VIX'in yükselmesi, yatırımcıyı uzun pozisyona yönlendirebiliyor ve portföyleri korumak için popüler bir yönteme dönüşüyor. Ancak bu koruma da maliyetiyle birlikte geliyor. Belirsizlik zaman içinde yükseldikçe beklenen aşağı yönlü etki uzaklaşıyor ve portföyü korumak daha maliyetli hâle geliyor. Bu da alıcıları, kendilerini garanti altına almak için prim ödemeye itiyor. Yükselen volatiliteden kâr arayışında olan uzun dönem borsa yatırım fonları bu durumdan çok fazla etkileniyor.
Son yıllarda merkez bankalarının piyasaları sakinleştirici politikaları volatiliteyi kısa pozisyonlamaya olan ilgiyi artırdı. Ancak bu yöntem, hisse senedi piyasasındaki ilk düşüşte kayıpların genişlemesine yol açabilir. CFTC verilerine göre volatilite vadelilerinin her yüzdelik kazanımında, kısa pozisyondaki hedge fonları 163 milyon dolar kaybediyor. İngiltere'nin Avrupa Birliği'nden sürpriz şekilde ayrıldığı gün S&P 500 endeksi yüzde 3,6 değer kaybetti, VIX 8,5 puan yükseldi. En büyük iki kısa dönemli borsa yatırım fonları değerlerinin yüzde 25'ini yitirdi.
