BUSINESSHT
11 10 2016, 15:47 Güncelleme: 16:07
Düşen kur riskine rağmen carry trade cazibesinin azalması TL'de yükselişin sürebileceği beklentilerini destekliyor.
Artan petrol fiyatlarının enflasyon beklentisini yükselterek Fed’in faiz artırım ihtimalini kuvvetlendirmesi doların yükselmesine, gelişmekte olan ülke kurlarının ise değer kaybetmesine neden oluyor.
Ak Yatırım'dan Okan Ertem'in hazırladığı nota göre, bu durum gelien piyasalar ve carry trade avantajlarındaki tabloyu da değiştirdi.
Carry (faiz farkı avantajından yararlanma) işlemleri yapan yabancı yatırımcı açısından gelişmekte olan ülkelerde yılbaşındaki görünüm ile mevcut görünüm bir hayli farklı. İlk grafik Ocak 2016, ikinci grafik ise Ekim 2016'taki tabloyu gösteriyor.
2016 yılı Ocak ayında diagonal çizginin solunda bulunan (göreli olarak düşük risk yüksek carry) Türkiye mevcut durumda diagonalın sağında yer alıyor.
Aslında oynaklık verilerine baktığımızda TL'nin avantajlı olduğunu söylemek mümkün. Ertem'in verdiği bilgilere göre, 1 aylık örtük kur volatilitesi (implied vol) dolar/Meksika Pesosu’nda yüzde 20,5, dolar/Rand’da yüzde 21,5, Dolar/Real’de yüzde 17 seviyesinde bulunurken dolar/TL’de yalnızca yüzde 11 volatilite görülmesi, gelişmekte olan ülkelere göre nispeten düşük kur riski taşımaya devam ettiğimizi gösteriyor.
Ancak yine de carry trade avantajımız azalıyor.
"Kur riskimiz Brezilya, Güney Afrika ve Meksika gibi ülkelere göre düşük olmasına rağmen, gerek faiz indirimleri sonrası düşen TL faizleri, gerekse göreli olarak yüksek kalan CDS’ler “carry trade” avantajının yılbaşına göre azalmasına neden oluyor" diyen ertem, "Bu durum getirilerin ve kurun bir miktar daha yükseliş potansiyeli olabileceğine işaret ediyor" dedi.
