Liranın cazibesi arttı, ama belirsizlik riski sürüyor

Merkez Bankası'nın Türk lirasının getiri cazibesini desteklemek için uyguladığı geleneksel olmayan adımlar şimdilik işe yarıyor gibi gözükse de dolaylı yöntemler aynı zamanda yatırımcı güvenini zorluyor.

Merkez Bankası, likidite enjeksiyonlarını kısıtlayarak TL maliyetini artırıp para birimin 1 aylık ima edilen getirisini yüzde 10,94 seviyesine yükseltti ve TL'yi gelişmekte olan piyasalar içerisinde en cazip hedeflerden biri haline getirdi.

Societe Generale stratejisti Phoenix Kalen, Türk lirasında carry getirilerinin ruble ve rand gibi "yüksek getirili para birimlerini aşarak, bugünlerde yüksek derecede cezbedici" konuma geldiğini söyledi.

Ancak analiste göre, Merkez Bankası'nın politika çerçevesinin öngörülememesi nedeniyle yatırımcıların carry getirisi sebebiyle Türk lirasında alıcı olmasına yönelik herhangi bir hamlesi stratejik bir hamleden ziyade "taktiksel bir hamle" olabilir.

Traderlerin, dolar gibi düşük maliyetli para birimlerinden borçlanarak yüksek getirili para birimlerini almayı hedeflediği carry trade stratejisi nisbeten riskli gelişmekte olan piyasa para birimleri açısından önemli bir faktör.

Ancak şu anda Türkiye Merkez Bankası günlük bazda çeşitli faiz oranlarına sahip araçlardan ne kadar likidite sunacağına karar vererek kısa vadeli faiz oranlarını etkin biçimde belirliyor. Bu durumda TL traderlerı önemli bir riskle karşı karşıya: Beklenmedik bir gevşemenin TL'nin spot piyasada düşmesine neden olablir; bu da traderlerın sağladığı getirileri önemli oranda eritir.

Bu yıl gelişen piyasa para birimleri arasında en kötü performansı sergileyen Türk lirası, bu hafta yüzde 3,2 yükselerek bir miktar toparlandı.

Ancak yatırımcılar hızlanan enflasyon karşısında borçlanma maliyetlerini düşük tutan Merkez Bankası'nın politik baskı altında olduğu yönündeki eleştirilerini sürdürüyor. 

"Günlük sıkı likidite politikasının sürdürülebilir bir şekilde korunmasını kavrayabilmek zor" diyen SocGen stratejisti Kalen, Türk lirasının siyasi dalgalanmanın hafiflemesi ve büyümenin iyileşmesi durumunda toparlanabileceğini söylerken, doların izleyeceği yola ilişkin belirsizliklerle kısa vadede bu risklerin kalıcı olabileceğini belirtiyor.

OYNAKLIK AZALIYOR

Merkez Bankası'nın fonlama koşullarını daraltmaya yönelik adımları TL'deki dalgalanmayı dengelemeye yardımcı oldu. Gün içi dalgalanmalar 12 Ocak'ta Merkez Bankası'nın haftalık repo ihalesi yoluyla likidite sunmayı askıya almasından bu yana 1,803 seviyesinden 230 puan geriledi. 

Başkan Murat Çetinkaya yönetimindeki TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini Perşembe günü itibariyle yüzde 10,34'e, 2012'den bu yana en yüksek seviyeye yakın bir noktaya çekti.

Merkez Bankası bu hafta yaptığı açıklamada gerek duyulması durumunda "daha fazla parasal sıkılaştırma" sunabileceğini söylemişti.

Bugün gelene enflasyon verisi de Merkez Bankası'nın kararı açısından önemli.

15 Temmuz başarısız darbe girişimi ve turizm sektörüne de yaralayan bir dizi terör saldırısının ardından ekonomik büyüme yavaşlarken, enflasyon Cuma günü açıklanan veriye göre yüzde 9,2 seviyesinde gerçekleşti.