Başçı'dan kritik mesajlar

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Erdem Başçı'nın 2015 yılı 2'nci Enflasyon Raporu sunumu ve ardından gerçekleştirilen soru-cevap kısmı 3 başlık altında kritik mesajlar içeriyor. 

Bloomberg HT Araştırma Bölümü Analisti Güzem Yılmaz, iki saati aşan toplantıda öne çıkan başlıkları analiz etti.  

Kur

• TCMB TL’deki oynaklığın önüne piyasa faizlerini etkiliyerek geçmeye çalışıyor.
• Bankalararası Interbank faizinde, TCMB etkisi ile sıkılaştırma yapılıyor.
• Kurdaki oynaklığın geçici olduğu savunuluyor.
• Şirketlerin döviz borcu henüz risk olarak görülmüyor. Çünkü TL geliri olan fakat döviz borçlanan şirketleirn oranı %10-12 ve çoğu şirket türev ürünler ile riskini korumaya çalışıyor.
• Bankaları desteklemek ve kurdaki oynaklığın önüne geçmek adına önümüzdeki hafta yabancı para birimi cinsinden zorunlu karşılıklara faiz ödemesi tekrar gündeme gelebilir. TL zorunlu karşıklıklara ödenen faizler de artırılabilir.
• Bankalar özelinde uzun vadeli borçlanma yaratma çabası devam ediyor.
• Zorunlu karşılıklar ve döviz depo faizlerinde yapılan düzenlemeler, ABD Merkez Bankası FED’in önümüzdeki dönemlerde faiz artırım ihtimaline karşı hazırlık olarak yorumlandı.
• Döviz satım ihalelerinin günlük kur oynaklığına katkısı olduğu savunuluyor. (Özellikle ihracatçılar için)
• Son dönemler ortalama mevduat faizinin %9,4 olduğu ve hanehalkının TL mevduatlarının arttığı vurgulandı (bireysel yatırımcıların dövize talebinin azaldığına dikkat çekildi)

Tahvil Piyasası

• Yatay getiri eğrisi değil ters getiri eğrisi olduğunu belirten ekonomistlerin sorusu üzerine; Başçı bu durumun sıkı para politikası duruşundan (banakalararası faizlerin sıkı olduğundan) kaynaklandığını belirtti.
• Fon akımlarının arttığı ortamda tahvil piyasasında rahatlama yaşandığı, aksi durumlarda tahvil faizlerinin yükseldiğine dikkat çekiliyor.
• Türk tahvillerindeki oynaklığın, küresel tahvil piyasasındaki oynaklıktan yüksek olduğu vurgulandı.
• Tahvil piyasasında azalan likidite koşularının sadece Türkiye’ye özgü olmadığı ve başta ABD olmak üzere, hem gelişen hem de gelişmiş ülke tahvil piyasasında likidtenin azaldğına dikkat çekildi.

Enflasyon ve diğer makro göstergeler

• 2015 enflasyon beklentisi %6,8 olarak yukarı yönde revize edildi.
• Beklentinin yukarı revize edilmesinde petrol fiyatlarındaki yükseliş ve TL’deki değer kaybı etkili oldu.
• Hala orta vadede enflasyonun %5 üzerinde istikrara kavuşması bekleniyor ve mevcut istkrarda gıda fiyatlarındaki düzelmenin katkısı olacak. (Gıda fiyatlarındaki düzelme işlenmemiş gıda ürünlerindne geliyor)
• Enflaysona iyimser bakış, çekirdek enflasyondaki düşüş olarak yorumlanıyor.
• İlk çeyrek verileri büyümede zayıflık olacağını gösteriyor (iç ve dış talep kaynaklı büyümede ivme kaybı)
• Net hata noksan’daki rekor yükelişin geçici olduğu (fon akımları ve TL’nin değerindeki değişim ile ilişkilendiriliyor) ve 4-5 ay sonra revizyonun geleceği belirtiliyor.
• İlk çeyrek sonrası ekonomik faaliyetlerde toparlanma ve büyümede tarım katksının artacağı öngörülüyor.